唯特偶值得申購嗎?

　　第一，基本資料：

　　1.發行價47.75元，發行市盈率36.33倍。

　　2.公司自2019年以來每股收益分別為(元)：1.23;1.48;1.87。今年中期每股收益為0.89元。預計2022年1-9月業績略增，歸屬凈利潤約6402萬元至6967萬元，同比上升2.37%至11.41%。

　　3.公司主要生產和銷售錫膏、焊錫條、焊錫絲等微電子焊接材料以及助焊劑、清洗劑。錫膏是由錫合金粉和助焊膏(包含松香、表面活性劑、溶劑、觸變劑等)加以攪拌混合成的膏狀混合物，是PCB 行業表面貼裝技術需要的一種新型微電子焊接材料。簡言之，就是用錫膏把一些元器件焊接在電路板上。公司產品主要應用在PCBA制程、精密結構件連接、半導體封裝等多個產業環節的電子器件的組裝與互聯，下游應用于消費電子、LED、通信、計算機、光伏等多個領域。

　　第二，綜合評估：

　　一)優勢：

　　公司主要產品錫膏、助焊劑，國內產銷量排名分別為第一、第二。

　　二)隱憂：

　　1.毛利率持續下滑。2019-2020年，公司主營業務毛利率分別為28.28%、27.45%和22.96%。其中，錫膏的毛利率分別為29.90%、25.71%和20.62%。

　　2.行業壁壘很低，進入沒有門檻。

　　3.產能面臨過剩。募投項目“微電子焊接材料產能擴建項目”中用于購買機器設備的投入相當于現有機器設備原值的5.3倍，募投項目達產后，產能面臨過剩。

　　4.研發投入低于同行均值。2019年-2021年，研發費用率分別為3.99%、3.39%和3.02%。

　　5.應收賬款、應收票據、應收款項等信用資產占比高達60%，資金鏈高度緊張。

　　6.子公司維佳化工屬于高污染行業。

　　三)研判：

　　看公司股票名稱，你都不知道這公司是做什么的，有人甚至以為是做玩偶的。

　　原來，公司名稱取自于英文Vital(意思是至關重要的”，中文發音“唯特偶”。

　　既然唯特偶的含義是“至關重要的”，那么，公司做的新材料有多么重要?原來公司所謂新材料，就是錫膏。

　　雖然錫膏產品服務的下游企業，都是些高大上的半導體公司，但公司所處領域卻沒有太大行業壁壘，公司研發投入低，產品也沒什么技術含量。

　　公司賣的產品毛利率不高，業績增長就看銷量。隨著消費電子增速放緩，公司服務的PCBA制造業也增速放緩，公司產能面臨過剩，指望業績高增長，有點難。

　　公司財務報表可靠性不足，信息披露遺漏錯亂較多，供應商多為自家前員工，有虛增營業收入的嫌疑，三季度業績增長頹勢初現，基本面非常惡劣，上市首日有較大破發風險;即便不破發，溢價也有限。